新能源车事务敞开第二生长曲线）电子水泵。水泵在新能源车上的价值量远高于传统燃油车，在新能源车销量继续高增的布景下，咱们猜测2025年国内乘用车水泵商场将抵达110亿元，其间电子水泵商场抵达99亿元，CAGR=26%。公司活跃布局电子水泵产品，具有“产品、研制、产能、客户”四大中心优势，未来有望取得明显增量。2）热办理体系。新能源车浸透率的提高使得热办理体系趋向于复杂化集成化，公司于2016年建立上海飞龙，加大热办理事务前瞻布局热办理产品，现在现已取得抱负、吉祥等多家新能源车企的定点，热办理事务逐渐放量。

  非车端事务打造第三增长极。非车端冷却机组结构原理和车端热办理具有必定相似性，公司在轿车热办理范畴现已积累了很多关于电子水泵、热办理模块等中心产品的规划经历，并逐渐向充电桩液冷、5G基站、通讯设备、服务器液冷、IDC液冷、人工智能、氢能液冷等非车范畴延伸，现在公司已和太湖谷能、装投新能源等客户在非车端范畴协作，非车端事务未来有望成为公司赢利的首要增长点。

  三大传统事务奠定成绩柱石。1）机械水泵。公司在机械水泵范畴积累了近60年的出产经历，是国内轿车水泵龙头，未来有望凭仗丰厚客户资源和充分产能继续坚持龙头位置。2）涡壳。环保法规趋严，燃油车涡轮增压浸透率继续提高，叠加混动车放量，未来涡壳职业有望敏捷添加，公司作为涡壳优异供货商之一或将获益。3）排气歧管。节能减排布景下，排气歧管价值量逐渐提高，再叠加公司来自康明斯、博格华纳等海外客户的订单快速提高，歧管产品成绩将继续增厚。

  出资主张：咱们估计2023-2025年公司归母净赢利依次为3.01亿元、3.93亿元、5.27亿元，EPS为0.52、0.68、0.92元，对应PE分别为25.1倍、19.2倍、14.3倍，保持“增持”评级。

  危险提示：微观经济动摇危险，下流新能源车销量没有抵达预期，新产能投进不达预期，新产品研制进展没有抵达预期，职业竞赛加重危险，方针动摇危险

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